第十二章 经济统计新常态：失灵的温度计_误区之二：工业增加值差一定代表经济差吗

误区之二：工业增加值差一定代表经济差吗

新常态：产业结构和企业结构的变化导致工业增加值不能完全反映经济增长。

工业增加值增速一直是最受青睐的GDP预测指标。过去工业在中国GDP中的比重最大，基本维持在40%以上，而统计局每月公布的工业增加值涵盖了占比超过80%的规模以上（年销售收入500万元以上）的工业企业，基本可以反映GDP的走势。从历史上看，工业增速的确与GDP走势高度吻合，相关系数基本维持在0.9以上。

但近两年来，工业增加值指标却备受质疑。2013年工业增加值增速从10%放缓到9.7%，而同期GDP增速却完全持平。2014年一季度，工业增速从2013年的9.7%大幅下滑至8.6%，很多人质疑这样的工业增速根本不足以支撑7.4%的GDP增速。

到底是数据造假还是市场多虑？我们更倾向于后者。GDP增速与工业增速的相关性近年来明显下降。一是中国正在从工业主导型向服务业主导型经济转型，工业占比正在加速下降，2013年工业占比已降至36.99%的历史新低，而第三产业占比首次超过了第二产业，在2013年7.7%的增速中，第三产业贡献了3.6个百分点，而工业仅贡献了3.1个百分点，贡献率分别为46.8%和39.9%，这和2000年的34.8%和57.6%完全颠倒。拿着次要部分预测整体当然有失偏颇。二是规模以上企业的比例趋于下降，尽管日前全部企业的工业增速仍低于规模以上企业，但随着规模以上企业去产能压力加大，该差距正在大幅缩小，未来中小企业的占比可能逐步提升，这也将导致规模以上工业增速的预测作用减弱。

图12-5 GDP与工业增加值增速的相关性下降 资料来源：万得资讯、民生证券研究院

图12-6 工业在GDP中的比重开始下降，第三产业比重提升 资料来源：万得资讯、民生证券研究院

图12-7 第三产业对GDP增长的贡献率已经超过工业 资料来源：万得资讯、民生证券研究院

图12-8 规模以上工业增速与全部工业增速的差值收窄 资料来源：万得资讯、民生证券研究院

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